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Vejo-te a ti No meu coração És aquela que Toca a música Chamada Amor És aquela Que me faz vibrar, Que me faz estremecer, Viver e aprender. És a minha musa inspiradora És a fonte da minha vida, do meu ser, Obrigado por seres quem és. Ricardo Vieira
Quarta-feira, 28 de Abril de 2010

Resgatando Portugal da ira dos mercados

Nos últimos dias, vários economistas de renome e organizações internacionais expressaram seu temor de que Portugal pode ser o próximo país europeu a ser alvo por parte dos mercados na saga da dívida soberana. Português políticos protestaram e controvertida tal avaliação, mas, até agora, tudo foi em vão. A ira dos mercados tem, aliás, virou-se de nós com uma vingança, e as próximas semanas serão cruciais para ver como podemos resistir à tempestade. Portanto, uma das questões mais importantes que enfrentamos actualmente é: o que será preciso para acalmar os mercados e evitar danos substanciais? Como podemos restaurar a confiança dos mercados em Portugal? Até agora, os nossos políticos têm argumentado que as coisas estão sob controle e que tudo está indo conforme o planejado. O principal problema é que os mercados não são tão certas sobre como as coisas realmente são controladas e, ainda pior, eles parecem acreditar que o plano não é tão boa ou, pelo menos, não suficientemente abrangente. De fato, argumentando que os mercados são irracionais e / ou que não merecemos este destino e / ou que há mesmo uma conspiração contra nós (ou euro) é mais do que muitas vezes contraproducente e não uma estrada para lugar nenhum. Portanto, seria provavelmente sábio se os nossos políticos começou a desenhar um plano B para evitar maiores danos para o país e para a economia Português.
   No curto prazo, não há obviamente nenhuma bala de prata para corrigir nossos problemas fiscais e financeiros. No entanto, o Governo Português pode ajudar a arrefecer a situação se seguiu a uma série de procedimentos e execução de algumas políticas fortes que visa reiterar o nosso compromisso para corrigir o nosso défice e dívida problemas de uma forma sustentável. Embora certamente não exaustiva, aqui estão algumas possibilidades que o governo poderia seguir para tentar fazer para acalmar os mercados e para desviar a atenção de nós:

a) melhorar a credibilidade
   É claro que a mais recente de estabilidade do governo e do Programa de Crescimento (PEC) não conseguiu convencer os mercados que as finanças Português estão em um caminho sólido e sustentável. Longe disso. Nossos políticos podem argumentar que os mercados são míopes, que isso não é justo e que o governo tem uma história (breve) de consolidação (entre 2005 e 2007). Bem, o governo deveria ter aprendido há muito tempo que os mercados não são justas. Seu negócio não é para ser justo ou injusto. Assim, viver com ele. O governo também pode anunciar tão enérgico como pode que tem tudo sob controle. No entanto, a triste verdade é que os mercados (ea maioria dos analistas) já não acreditam que isso é exato. O grande problema para o governo é que a falta de credibilidade.
   Para dizer o mínimo, a estratégia do governo com relação à PEC foi simplesmente fechar a desastrosa. O Governo Português foi um dos últimos governos europeus à mão no documento do PEC para Bruxelas, quando ele fez o documento foi mais uma carta de intenções do que um bom plano e, quando ele foi finalmente entregue, ficou claro que o plano de governo era tentar resistir à tempestade, adiando as decisões mais duras para o futuro (ou seja, o futuro governo e contribuintes). Esta era uma estratégia razoável, há alguns anos (e todos os governos nos últimos 15 anos seguidos), mas não quando o país está sob controlo perto pelos mercados financeiros. E assim, a próxima pergunta é: como o governo pode melhorar a sua credibilidade? Bem, prosseguindo uma estratégia que inclui alguns dos seguintes procedimentos:
b) ser mais ambiciosa

   Mais uma vez, nem o mercado nem as organizações internacionais (nomeadamente do FMI) realmente acreditavam que as metas do governo para combater o défice e para inverter o aumento da dívida pública fosse realmente adequada para lutar contra os nossos actuais desgraças fiscal. Mais concretamente, ao anunciar uma redução no déficit público de apenas 1% do PIB para 2010 (de 9,4% para 8,3% do PIB), o governo poderia estar jogando um cartão inteligente política (uma vez que, no final do ano, ele provavelmente será capaz de fazer melhor do que isso), mas, infelizmente, também é brincar com o desastre. Por quê? Porque, ao anunciar uma queda de 1% do PIB do défice orçamental numa altura em que a dívida pública eo défice de balão atingiu níveis históricos, o governo está passando a mensagem de que não é realmente empenhada em resolver nossos problemas fiscais de uma decisiva caminho. Em outras palavras, o governo está dando sinais errados aos mercados financeiros sobre o seu empenho para resolver os desequilíbrios do sector público.
   Assim, a fim de acalmar a situação, o governo deve sair do estado e que a recente melhoria da situação económica e dos ganhos de eficiência da sua reforma do setor público (o PRACE já esquecidas), vai permitir uma redução nos gastos este ano e os próximos anos de X% ao ano. Se você quiser som credível, dizer que isso vai ser feito agora, não apenas em 2-3 anos. 2-3 anos é uma eternidade para os mercados financeiros. Muitas coisas podem mudar até lá.
c) Melhorar a transparência


   O ataque especulativo atual é em parte explicado pela falta de confiança dos mercados sobre as contas públicas de vários países europeus. Desde que os governos grego falsificado (ou, pelo menos, embelezada) suas contas durante vários anos (inclusive para entrar no euro), existe uma desconfiança compreensível por parte dos mercados financeiros (e de muitos governos europeus) que os países em maiores dificuldades poderia ter feito o mesmo. Portugal não é excepção. Na verdade, sabemos que isto é assim, embora não no mesmo grau feito por outros. Portanto, se queremos restaurar a confiança dos mercados em nós, uma melhoria na transparência é fundamental. Como podemos fazer isso? Temos duas possibilidades. Uma delas é a nomear uma comissão especial independente de economistas e contabilistas para auditar as contas públicas e confirmar o que o governo está dizendo. Podemos pedir ao Banco de Portugal ou até mesmo o Tribunal de Contas para fazê-lo. Outra possibilidade é recorrer a auditores do FMI ou da Comissão Europeia, de modo que avaliar a nossa situação fiscal e do plano do governo para combater os desequilíbrios do setor público. Nesta fase, a última solução seria preferível à anterior, uma vez que seria mais credível e seria mais notado pelos mercados financeiros.
d) anunciar cortes reais nos gastos públicos


   É verdade que as últimas PEC menciona cortes nos gastos públicos. No entanto, é também claro que não só estes cortes nas despesas apresentadas são demasiado modestos, mas a maioria deles são também vai ser feito em 2-3 anos. Ou seja, os cortes nas despesas do SGP são muito poucas e muito caminho para o futuro devem ser consideradas como credíveis pelos mercados em nossa estratégia de redução do défice. Assim, a fim de melhorar a nossa credibilidade e para tranquilizar os mercados, o governo deveria surpreender a todos ao anunciar novas metas específicas para o corte de gastos, algo como uma diminuição de 5% em despesas não-salariais através da placa. Sim, através da placa. O governo deveria impor cortes alvo de diferentes ministérios e departamentos governamentais e deixá-los decidir onde cortar, enquanto um objectivo de redução de 5% é aplicado.
   Eu digo não salariais cortes, porque, agora, parece-me que os salários de corte é semelhante ao suicídio político. Nenhum governo irá fazê-lo, muito menos um governo minoritário. E, se qualquer governo faz, ele pode esperar manifestações radicais e desagradáveis nas ruas. Como vimos na Grécia, esta não é certamente uma boa publicidade para um país que quer evitar a ira dos mercados. Portanto, não é realmente vale a pena, mesmo que ele iria ajudar a competitividade das nossas exportações. Pelo menos por agora, congelamento de salários vai ter que fazer.
e) estar preparados para aumentar os impostos, se necessário
   Deixe-me ser claro: A última coisa que a economia Português precisa agora é um aumento nos impostos. A carga tributária já está próximo da média europeia, mas, se levarmos em conta o nosso PIB per capita, a nossa carga tributária é substancialmente maior do que a de países com renda per capita semelhante. Assim, o aumento dos impostos não apenas nos tornar ainda menos atraente, mas também puniria ainda mais empresas e empresários que já estão lutando. Além disso, também é patentemente claro que o aumento dos impostos vai resolver nenhum dos problemas com os nossos "engorda" do Estado. Dito isto, é também muito claro que um padrão ou um grave atentado contra a especulação nos será muito mais prejudicial do que um pequeno aumento nos impostos. Assim, como um plano de backup, o governo deve dizer aos mercados financeiros que, se as metas para a redução de despesas (redução acima de 5% nos gastos em todas as áreas) não foram preenchidas em, digamos, 3 ou 6 meses, 1 ou 2 aumento de pontos percentuais nas vendas (IVA) O imposto não está fora de questão. Será que isso resolverá os nossos problemas? Claro que não. No máximo, ele vai ajudar apenas marginalmente para combater os desequilíbrios fiscais do setor público. No entanto, tal medida iria passar a mensagem de que estamos no negócio. Ou seja, ele iria mostrar que o governo está, na verdade, a sério o combate ao défice e ao crescimento da dívida pública, mesmo com grande custo. E isso iria aumentar a nossa credibilidade aos olhos dos mercados e contribuirá para difundir as atenções de nós.
f) os projetos de sucata para as grandes obras públicas


   Além disso, seria bom se o governo iria sair e adiar sine die o grande público obras projectadas para os próximos anos. A PEC pretendia fazê-lo, mas certamente não vai suficientemente longe. O TGV entre Lisboa e Madrid ainda está aqui, as outras linhas de alta velocidade só foram adiados por um par de anos ou mais, o novo aeroporto de Lisboa ainda está aqui, assim como dezenas de novas estradas e rodovias. Saindo do estado e que são, na verdade, raspando Estes projectos têm um longo caminho para melhorar a nossa credibilidade ea nossa posição na arena internacional. Ai, eu também perceber que este governo não quer fazer isso, porque eles sabem que não serão os que terão de pagar a conta. A maioria destes projetos são parcerias público-privadas e começará a ser pago somente após 2013, ou seja, por outros governos. Assim, não há quase nenhum incentivo para o atual governo de despejar esses projetos, a menos que estivessem realmente preocupados com as gerações futuras. Mesmo assim, o melhor caminho para o governo aumentar a sua credibilidade se anunciou a raspagem da sua querida grandes projetos-de obras públicas? Qual a melhor maneira de mostrar que eles realmente se preocupam com a moda e assim tão popular "interesse nacional"?
g) ir grego
   Claro, sempre há uma alternativa: ir a maneira grega. Ou seja, fingir, enquanto nós podemos que tudo está bem e dândi e, se as coisas não vão o nosso caminho, vamos apenas esperar (e espero) que os outros europeus (ou seja, os alemães) vai salvar-nos. Este é o chamado show-nos-estratégia de alguns, a solidariedade europeia. Na minha opinião, isso não só é arriscado (não pode ter exatamente o que estamos pedindo), mas também indesejável, pois uma ajuda obviamente não vão resolver nenhum dos nossos desequilíbrios estruturais nas finanças públicas. Também é bom lembrar para quem tentado por um indo-alone estratégia (ou seja, deixando o euro e para engenheiro de uma depreciação real) que existem enormes riscos associados a esse caminho (como afirmei aqui). Essencialmente, deixando o euro implica maiores taxas de juros e rebaixamentos de classificação mais (pelo menos temporariamente), o que agravará ainda mais os custos do serviço da dívida e causaria substancialmente financeira e económica stress. Nenhum grande vantagem, então ...
Resumindo
   Assim, nesta fase, a única estratégia viável parece ser a de acalmar os mercados ao anunciar metas específicas para o corte de gastos, aumentando a transparência das contas públicas, com a ameaça de novos impostos, e pelo adiamento de projectos de obras públicas. Tudo isso pode não ser suficiente. No entanto, como a Irlanda revelou há alguns meses atrás, essa estratégia pode nos ajudar a ir um longo caminho para evitar o desastre financeiro e tristeza o destino da Grécia.
   Finalmente, é importante reiterar uma ideia adicionais: embora haja um sério desequilíbrio fiscal nas contas públicas que precisam ser resolvidos o mais rapidamente possível, também não devemos esquecer que nosso principal problema é a estagnação econômica. estagnação económica teve um efeito terrível sobre nós, pela deterioração das finanças públicas, aumentando o desemprego e por ressuscitar o fantasma da emigração. Até Portugal resolve este problema, é muito provável que nossas preocupações não vai embora.

 

O texto foi escrito pelo Professor Doutor Álvaro Santos Pereira o blog The Portuguese Economy, e eu traduzi. Podem vereficar em http://theportugueseeconomy.blogspot.com/2010/04/rescuing-portugal-from-wrath-of-markets.html 

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publicado por Ricardo Vieira às 00:09
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